Wydobytych jest 19,94 miliona Bitcoinów, czyli pozostało do wydobycia ok 1,06 miliona monet.
Aktualna zrealizowana inflacja roczna na Bitcoinie wynosi 0,83%, gdzie szacowana inflacja (podaż + recyking) na złocie wynosi obecnie według różnych szacunków 1-2%.
Dużymi nowymi nabywcami Bitcoinów zostały publicznie notowane Przedsiębiorstwa, które kupują Bitcoiny i dodają je do swojego bilansu. Firmy publiczne posiadają obecnie ponad 1050000 Bitcoinów, wartości ponad 113,7 mld USD. Zmiany zasad rachunkowości (ASU 2023-08) dla aktywów takich jak Bitcoin, które zaczęły obowiązywać po 15 grudnia 2024 r.. wywarły kluczową zmianą jaką jest wprowadzenie zasady fair value accounting (wycena wg wartości godziwej). Pozwala firmom w USA na wykazywanie i raportowanie zysków lub strat z inwestycji w kryptowaluty na podstawie ich bieżącej wartości rynkowej, co ma wpływ np. na sprawozdanie finansowe. To wpłynęło na wysyp firm tzw. Bitcoin Treasury Company, które dodają Bitcoiny do bilansu. Posiadanie Bitcoinów powoduje specyficzną dynamikę w ich wycenie.
Zmienność na tym aktywie w poprzednich latach znacząco zmalała, co nie oznacza, że dynamiczne zmiany w notowaniach nie mogą powrócić. Mniejszą zmienność można tłumaczyć nowymi uczestnikami rynku (ETF-y, przedsiębiorstwa), które regularnie dokonują transakcji i zwiększoną kapitalizację, na którą trudniej wpłynąć.
Największą publiczną spółką posiadającą Bitcoiny na bilansie jest firma Strategy (dawniej MicroStrategy). Posiada ona obecnie ponad 640000 Bitcoinów, wartych ponad 76,4 mld USD.
Stworzyła ona niezwykły mechanizm, który ciągle ewoluuje. Początkowo w sierpniu 2020 r . MicroStrategy zszokowało świat finansów, ogłaszając, że zakupiło 21454 Bitcoinów za kwotę 250 mln USD. Chronologia wydarzeń wg. ChatGPT:
2020: start i pierwsze finansowanie długiem
11 sierpnia 2020 — pierwsze zakupy BTC (21 454 BTC za ~250 mln USD). Punkt zwrotny: Bitcoin staje się główną rezerwą skarbową spółki. Business Wire
14–15 września 2020 — dokup za 175 mln USD (16 796 BTC).Nasdaq
Grudzień 2020 — 0,75% zamienne obligacje do 2025 r. (650 mln USD). Jak działa: to niezabezpieczony dług zamienny – bardzo niska kuponowa stopa (0,75%), termin 2025; inwestor może zamienić dług na akcje klasy A po ustalonej cenie konwersji. Spółka przeznaczyła środki na zakup BTC. (Później spłacone/wykupione w 2024 r.). Strategy
2021: kolejne obligacje zamienne
Luty 2021 — 0% zamienne obligacje do 2027 r. (1,05 mld USD). Jak działa: podobnie jak wyżej, ale kupon 0% (wartość dla inwestora jest w opcji konwersji na akcje). Środki na dalsze zakupy BTC. Strategy
2023: pierwsze duże emisje akcji „na bieżąco” (ATM)
Sierpień 2023 — uruchomienie programu „at-the-market” (ATM) do 750 mln USD. Jak działa: spółka sprzedaje nowe akcje na rynku w transzach, po bieżących cenach; środki m.in. na zakup BTC i ogólne cele. sec.gov
2024: seria emisji i rolowanie długu
Marzec 2024 — 0,625% zamienne do 2030 r. (800 mln USD). Niski kupon, możliwość konwersji na akcje. Strategy
Marzec 2024 — dodatkowe zamienne do 2031 r. (0,875%). Druga w tygodniu runda długu zamiennego; środki na BTC. sec.gov
Czerwiec 2024 — 2,25% zamienne do 2032 r. (800 mln USD). Wyższy kupon, dłuższy termin; znów opcja konwersji. Strategy
Czerwiec 2024 — wcześniejszy wykup obligacji 0,75% 2025. Zamknięcie pierwszej emisji z 2020 r. Business Wire
Sierpień 2024 — nowy ATM do 2 mld USD; Październik 2024 — rozszerzenie ATM do 21 mld USD. Jak działa: kontynuacja sprzedaży nowych akcji w trybie ATM, znacząco zwiększa „paliwo” na kolejne zakupy BTC. Davis Polk
2025: nowe „produkty” preferencyjne + kolejny dług
Styczeń 2025 — zapowiedź emisji preferencyjnych „Strike Preferred Stock” (ticker STRK). Jak działa:wieczyste akcje uprzywilejowane z stałą dywidendą (ustalaną przy cenie), możliwą wypłatą w gotówce lub w akcjach klasy A, opcją konwersji na akcje oraz prawami wykupu/odkupu przy zdarzeniach nadzwyczajnych. Środki – znów na BTC i cele ogólne. Strategy
Luty 2025 — 0% zamienne do 2030 r. (2,0 mld USD). Duża prywatna emisja długu zamiennego (Rule 144A). Business Wire
Marzec/Lipiec 2025 — programy ATM dla akcji preferencyjnych (STRK/STRD) o bardzo dużych limitach. Jak działa: tak jak przy akcjach zwykłych — sprzedaż „na bieżąco”, ale tym razem serii preferencyjnych (różne serie z różnymi kuponami). sec.gov
Krótko: jak te „produkty” działają i po co były
Obligacje zamienne (convertible senior notes) – tani (często bardzo niski) kupon, termin zapadalności, opcjonalna konwersja na akcje po ustalonej cenie (zwykle z premią). Dają spółce duży zastrzyk kapitału bez natychmiastowego rozwodnienia, a inwestorom opcję udziału w wzroście kursu akcji. Cel: finansowanie zakupów BTC. Strategy
ATM (at-the-market) na akcjach zwykłych – elastyczne, szybkie podnoszenie kapitału własnego poprzez sprzedaż nowych akcji po rynkowej cenie, w transzach. Cel: stałe „paliwo” na kolejne akumulacje BTC i refinansowanie. Davis Polk
Akcje uprzywilejowane „Strike” (STRK/STRD/… ) – perpetual (bez terminu wykupu), ze stałą dywidendą i opcją konwersji; dywidenda może być wypłacana gotówką lub akcjami (zgodnie z prospektem). Cel: dalsza dywersyfikacja źródeł kapitału przy ograniczaniu natychmiastowego rozwodnienia zwykłych akcjonariuszy. Strategy
Najnowszym produktem Strategy jest STRC
Co to jest STRC
STRC to „Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock” (czyli akcje uprzywilejowane serii A o zmiennej stopie dywidendy, bez terminu wykupu). Strategy
Oferta publiczna: 28 011 111 akcji zostało wycenionych po 90 USD za sztukę, co daje ~2,474 mld USD netto pozyskanych środków. Strategy
Wartość nominalna (stated amount) wynosi 100 USD za akcję. Strategy
Dywidenda: początkowa stopa to 9,00 % rocznie (dla nominalu 100 USD) płatna co miesiąc począwszy od 31 sierpnia 2025 r. Strategy
Mechanizm zmiennej stopy: firma może regulować stopę dywidendy co okres, z pewnymi ograniczeniami – m.in. nie może obniżyć stopy więcej niż określona ilość punktów bazowych względem poprzedniego okresu. Strategy
Firma ma prawo wykupić (redeem) wszystkie lub określoną liczbę akcji STRC po określonej cenie (np. 101 USD plus zaległe dywidendy) po dacie notowania. Strategy
Preferencja likwidacyjna (liquidation preference): początkowo 100 USD na akcję, z możliwością dostosowań zgodnie z warunkami. Strategy
🎯 Po co STRC i jakie ma znaczenie
Strategiczny cel Strategy: produkt STRC służy pozyskaniu kapitału na cele, w tym m.in. zakup kolejnych jednostek Bitcoin przez firmę. bitcoinmagazine.com+
Dla inwestorów: daje możliwość ekspozycji na instrument „pół-kapitałowy/pół-obligacyjny” — uprzywilejowane akcje, stała lub zmienna dywidenda, wyższa stopa niż wiele obligacji czy innych preferowanych akcji. etf.com
Mechanizm „ustabilizowania ceny”: firma wyraźnie deklaruje, że celem jest by STRC handlowało się blisko pary (100 USD), więc stopa dywidendy może być regulowana, aby wspierać poziom ceny akcji. Strategy
⚠️ Ryzyka i specyfika
„Perpetual” – nie ma z góry określonego terminu wykupu. Inwestor musi liczyć, że będzie trzymał instrument przez nieokreślony czas, lub polegał na opcjach wykupu przez emitenta.
Zmienna stopa dywidendy – choć początkowo 9%, to może zostać zmieniona w dół (choć z ograniczeniami). To oznacza, że ryzyko stopy zainteresowania istnieje.
Zdaniem analityków: instrument jest silnie zależny od sytuacji firmy i jej aktywów (w tym BTC). Choć jest uprzywilejowany względem zwykłych akcji, nadal ma ryzyko „kapitałowe”. Financial Times
W ten sposób spółka Strategy stała się, jak sam określił Michael Saylor – Rafinierią Bitcoina. Co jest innowacyjne w tym podejściu? Pozyskiwanie kapitału w tani sposób i zakup Bitcoina, który długoterminowo ma wyższą stopę zwrotu. ChatGPT tłumaczy to w punktach:
1️⃣ Fundament: arbitraż między kosztami kapitału a oczekiwaną stopą zwrotu z Bitcoina
Strategy zauważyła, że:
może pożyczać pieniądze niemal za darmo (0%–0,75% kuponu),
a Bitcoin w długim terminie ma średnioroczne stopy zwrotu rzędu kilkudziesięciu procent (mierzone na cyklach halvingowych).
Więc logicznie:
Jeśli mogę pożyczyć kapitał po 1% rocznie i zainwestować w aktywo, które średnio rośnie 30–50% rocznie — to nie jest spekulacja, tylko strategiczny arbitraż czasowy.
To klasyczny model: „carry trade” lub „yield spread play” – tyle że zastosowany do Bitcoina zamiast walut czy obligacji.
2️⃣ Efekt: ściągnięcie zmienności w długim horyzoncie
Bitcoin jest dziko zmienny w krótkim terminie, ale:
w cyklach 3–5-letnich jego średnia wartość rośnie wykładniczo,
natomiast koszt długu (czyli odsetki) jest stały i niski.
Czyli spółka „ściąga zmienność” w czasie:
zamiast martwić się o krótkoterminowe fluktuacje kursu, konwertuje zmienność w stabilny, długoterminowy przyrost kapitału netto.
To tak, jakbyś wziął kredyt hipoteczny na 30 lat z oprocentowaniem 1% i kupił ziemię, która rośnie średnio 15% rocznie. Cena ziemi może się wahać, ale po 10 latach matematyka jest bezlitosna — jesteś wyżej.
3️⃣ Dźwignia jako instrument akumulacji aktywa deflacyjnego
Strategy nie kupuje Bitcoina dla krótkoterminowego zysku — robi coś subtelniejszego:
przekształca kapitał fiatowy w deflacyjne aktywo (BTC),
robi to lewarując się — czyli przyspiesza tempo akumulacji,
a koszt długu spłaca w walucie, która traci siłę nabywczą szybciej niż BTC ją zyskuje.
To elegancka forma „monetary arbitrage” — firma zamienia słabnący pieniądz kredytowy na aktywo o rosnącej wartości jednostkowej.
4️⃣ Mechanizm zarobku na różnicy
Jeśli więc:
Bitcoin rośnie 40% rocznie (średnio po halvingu),
koszt długu to 1%,
a dźwignia 3x,
to roczny zysk kapitałowy (niezrealizowany, ale realny w bilansie) przekracza 100% wartości początkowego kapitału.
5️⃣ Efekt uboczny: przekształcenie spółki w quasi–ETF z wbudowanym lewarem
W ten sposób Strategy:
przestała być software’ową firmą w tradycyjnym sensie,
stała się notowanym na NASDAQ wehikułem ekspozycji na Bitcoina z dźwignią.
Dla inwestorów to sposób, by:
mieć ekspozycję na BTC bez kupowania kryptowalut,
z efektem dźwigni (bo spółka finansuje zakupy tanim długiem).
6️⃣ Podsumowanie
Strategy wykorzystuje różnicę między niskim kosztem kapitału w świecie fiat a wysoką oczekiwaną stopą zwrotu z aktywa deflacyjnego (Bitcoin), aby arbitrażować czas i inflację – zamienia zmienność na długoterminowy wzrost wartości kapitału.
Bardzo ciekawą kwestią jest również to, że Strategy dostaje się do różnych indeksów giełdowych, gdzie otrzymuje pasywne przepływy pieniężne.
Strategy została zakwalifikowana do indeksu Nasdaq‑100 — w komunikacie podano, że spółka została dodana 23 grudnia 2024 r. Reuters
Włączenie do Nasdaq 100 oznacza, że fundusze śledzące ten indeks (lub fundusze odzwierciedlające szerzej rynek technologiczny/giełdowy) będą musiały kupić akcje MSTR. markets.com
W artykule z Barron’s — wskazano, że akcje Strategy są już w składzie m.in. indeksów takich jak Russell 3000 czy Russell 1000, a fundusze śledzące te indeksy posiadają akcje MSTR, co generuje pewien poziom pasywnego kapitału. Barron’s
Według Barron’s: fundusze indeksowe i ETF-y już posiadają akcje Strategy w mniejszych ilościach — np. w funduszu Invesco QQQ Trust (~0,5% portfela) czy w innych dużych funduszach. Barron’s
Gdyby Strategy została włączona do S&P 500, to przepływy mogłyby być rzędu miliardów USD, ponieważ fundusze śledzące S&P 500 zarządzają bilionami USD aktywów. Financial Times
Przykładowo: jeśli fundusze indeksowe muszą nabyć X procent wartości rynkowej nowej spółki (lub dostosować wagę), to przy kapitalizacji rynkowej Strategy rzędu dziesiątek miliardów USD, efekt może być istotny.
Przedsiębiorstwa, które dodają do bilansu Bitcoiny będą w przyszłości tworzyły nowe produkty i usługi gdzie podstawą i zabezpieczeniem będzie Bitcoin. Bitcoin jako technologia która umożliwia nowe funkcjonalności ale również jako Cyfrowy Kapitał – warstwy technologicznej (settlement layer) i kapitału bazowego (collateral).
Czym jest Kapitał i czym jest Cyfrowy Kapitał?
🏛️ I. Klasyczna definicja kapitału
W ekonomii klasycznej (Smith, Ricardo, Marx, później Solow):
Kapitał to zasób wytworzony przez człowieka, który służy do produkcji innych dóbr i usług.
Podlega kontroli instytucjonalnej (banki, giełdy, państwo).
Jego mobilność jest ograniczona – zależy od granic, prawa, systemów finansowych.
Ulega inflacji i dewaluacji, jeśli wyrażony w walucie fiducjarnej.
🌐 II. Cyfrowy Kapitał — nowa forma wartości
💡 Definicja
Cyfrowy kapitał to zasób wartości utrzymywany, transferowany i zabezpieczany za pomocą technologii cyfrowych — przede wszystkim sieci blockchain — który może pełnić rolę zarówno aktywa, jak i infrastruktury produkcyjnej.
Można go rozumieć jako:
Cyfrowe aktywo z ograniczoną podażą (np. Bitcoin, tokenized gold),
Jednostkę mocy obliczeniowej, energii lub danych,
Zdecentralizowaną formę kapitału własnego, niezależną od systemu bankowego.
Bitcoin jest tu modelowym przykładem cyfrowego kapitału, bo:
reprezentuje czas i energię zamienione w matematycznie ograniczony zasób,
może być przechowywany, przenoszony i wykorzystany globalnie, bez pośredników,
pełni funkcję aktywa bazowego dla nowych instrumentów finansowych (jak kapitał klasyczny dla kredytu).
Wykorzystanie Cyfrowego Kapitału:
🧱 I. Bitcoin jako Cyfrowy Kapitał – zabezpieczenie i podkład finansowy
Strategy (d. MicroStrategy) — pionier tego modelu: ich akcje preferencyjne (STRK, STRC itd.) są pośrednio zabezpieczone Bitcoinem z bilansu, co oznacza, że wartość kapitału spółki jest ściśle związana z wartością posiadanego BTC. W przyszłości możliwe:
emisje obligacji „Bitcoin-backed bonds” (podobnie jak obligacje El Salvadoru – Volcano Bonds),
fundusze inwestycyjne, które będą pożyczać środki pod zastaw swoich rezerw BTC.
2. Pożyczki korporacyjne z Bitcoinem jako zabezpieczeniem
Przedsiębiorstwa z bilansem BTC będą mogły zaciągać kredyty pod zastaw Bitcoina z banków lub instytucji DeFi (np. Fedi, ALEX, Babylon).
Dla banków — Bitcoin stanie się aktywem kolateralnym, podobnym do złota czy obligacji skarbowych.
Dla firm — to sposób na uzyskanie płynności bez sprzedaży aktywa (czyli bez utraty ekspozycji).
3. Tokenizowane udziały lub dług zabezpieczony Bitcoinem
Przykład: emisja tokenów (np. na Liquid Network lub Runes) reprezentujących udział w przepływach pieniężnych firmy, gdzie rezerwą jest Bitcoin.
Możliwe w przyszłości: „Bitcoin-collateralized revenue tokens” — nowa forma finansowania firm bez tradycyjnych banków i giełd.
⚙️ II. Bitcoin jako Technologia – warstwa rozliczeniowa i infrastrukturalna
4. Płatności B2B i mikropłatności oparte o Lightning Network
Firmy mogą budować usługi z automatycznym rozliczaniem między stronami (machine-to-machine, API-to-API).
Przykład: platformy API, które rozliczają się za każde żądanie w satoshi.
Przykład: inteligentne urządzenia (np. auta EV) płacą za energię w czasie rzeczywistym przez Lightning.
5. Programy lojalnościowe oparte o Bitcoin
Firmy z bilansem BTC mogą tworzyć punkty lojalnościowe denominowane w satoshi – czyli realna wartość, a nie tylko token z ograniczonym użyciem.
Przykład: aplikacja Fold (USA) – cashback w BTC.
W przyszłości: hotele, linie lotnicze, platformy e-commerce oferujące satoshi jako nagrody.
6. Ubezpieczenia i kontrakty finansowe z Bitcoinem jako kolateralem
Rezerwy Bitcoinowe mogą stanowić zabezpieczenie polis lub gwarancji kontraktowych.
Przykład: Bitcoin-native insurance vaults — gdzie rezerwa BTC pokrywa ryzyko wypłat (np. cyberubezpieczenia).
Smart contracts w warstwach L2/L3 (np. Rootstock, Stacks, BitVM) mogą egzekwować warunki automatycznie.
🌍 III. Bitcoin jako sieć zaufania i infrastruktura kapitałowa
7. „Bitcoin-native treasuries” i tokenizacja rezerw
Firmy będą publikować stan swoich rezerw BTC na łańcuchu – transparentność stanie się nowym standardem audytu. → Umożliwia to tworzenie systemów zaufania bez pośredników: inwestorzy widzą dokładnie, jakie aktywa pokrywają dane papiery wartościowe.
8. DAO oparte o Bitcoin jako kapitał bazowy
Przykład: NakaChain, BitDAO on Bitcoin L2, Babylon. Organizacje zdecentralizowane, w których decyzje inwestycyjne lub finansowe podejmowane są na podstawie udziałów reprezentowanych przez BTC (lub jego reprezentacje na warstwach L2).
9. Energetyka i stabilizacja sieci przy pomocy Bitcoin mining
Firmy energetyczne z bilansem BTC mogą bilansować sieć – uruchamiając lub wyłączając farmy miningowe w zależności od podaży energii. → Bitcoin mining staje się narzędziem stabilizacji energetycznej i generowania przychodu z nadmiaru mocy.
💡 IV. Przykłady realne i nadchodzące
Firma / Projekt
Produkt / Kierunek
Rola Bitcoina
Strategy (MSTR)
Akcje uprzywilejowane STRK, STRC
Bitcoin jako rezerwa kapitałowa
Tesla
BTC w bilansie, możliwe wykorzystanie w płatnościach i pożyczkach
